[08-17] 市场做多氛围依然受到压制

　今日大盘没有摆脱缩量盘整的格局，全天都围绕5日均线窄幅震荡整理。最终上证综指是以点2450.61点报收，上涨了13.53点，沪市今日成交金额为279.90亿元。深成指收于8233.41点，下跌了45.24点，今日深市成交金额为148.60亿元，今日两市成交量均比昨日小幅萎缩。


　　消息面分析，昨日公布的《中国人民银行主要职责内设机构和人员编制规定》（即人民银行“三定”规定）强调，部际之间要建立健全宏观调控协调机制和金融监管协调机制。同时，在原有18个内设职能司（局、厅）的基础上，人民银行增设汇率司。按照要求，在国务院领导下，人民银行会同银监会、证监会、保监会建立金融监管协调机制，以部际联席会议制度的形式，加强货币政策与监管政策之间以及监管政策、法规之间的协调，建立金融信息共享制度，防范、化解金融风险，维护国家金融安全，重大问题提交国务院决定。“三定”规定指出，发改委、财政部、人民银行等部门建立健全协调机制，各司其职，相互配合，发挥国家发展规划、计划、产业政策在宏观调控中的导向作用，综合运用财税、货币政策，形成更加完善的宏观调控体系，提高宏观调控水平。“三定”规定对人民银行职责作了5方面的调整，包括：要进一步健全货币政策体系，完善人民币汇率形成机制，加强与金融监管部门的统筹协调，防范和化解金融风险，维护国家金融安全；加强综合协调并推进金融业改革和发展，研究、协调解决金融运行中重大问题的职责；将区域金融形势研究、区域金融稳定评估和区域金融协调职责交给人民银行分行；将地方中小法人机构差别存款准备金率的实施、存贷款基准利率、浮动利率执行的监测以及地方国库集中收付代理银行资格的认定等职责交给人民银行分支机构；取消已由国务院公布取消的行政审批事项。此外，根据“三定”规定，汇率司的主要职责包括：拟订人民币汇率政策并组织实施；研究、制订并实施外汇市场调控方案，调控境内外汇市场供求；根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场；协助有关方面提出资本项目兑换政策建议；跟踪监测全球金融市场汇率变化；研究、监测国际资本流动，并提出政策建议。


　　盘面分析，今日攀渝钛业(000515)、长城股份、攀钢钢钒(000629)等开盘后快速涨停，钢铁股整体表现活跃，并带动了相关权证的走强；此外，上海本地股的表现也强于大盘，长江投资(600119)、白猫股份(600633)都有不错的涨幅；而奥运概念股在经过前期调整之后，今日也出现了反弹的走势。新华光(600184,股吧)等新能源概念股也有不俗的表现。国家统计局、国家发改委和国家能源局7日联合发布的公报显示，上半年全国单位GDP能耗同比降低2.88%，与去年同期相比，多降0.1个百分点。而根据全国GDP修正结果计算，2007年、2006年全国能耗分别下降3.66%、1.79%，但与“十一五”期间万元GDP能耗降低20%的目标还有较大差距。国家发改委副主任解振华日前也指出，过去两年我国节能指标仅完成了四分之一，今后三年每年单位GDP能耗降幅需达到5%以上，才能完成“十一五”节能目标，任务相当艰巨。由此看来，节能环保产业依然具有较大的发展空间，投资者可密切关注相关个股的走势。国家统计局14日发布的数据显示，7月份全国规模以上工业企业增加值同比增长14.7%，大大低于上月16.00%的增速，同时也低于市场16.00%的预期，这一数据反映我国经济增速正在进一步放缓。同时公布的1－7月工业增加值较上年同期增长16.1%，低于1-6月的16.3%，而我国2007年规模以上工业增加值增速为18.5%。由于公布的7月份CPI低于市场预期，一度令投资者憧憬经济"最坏的时候已经过去"，但昨天公布的数据无疑令上述预期落空。由于我国企业多数为制造企业，特别是出口型的制造企业，而制造部分在全球产业链分工中属于最底端，议价能力弱。在上游原材料涨价和终端销售受控于人的情况下，只能自己消化涨价的因素，再加上国家实施宏观经济紧缩政策等因素，企业的经营困境无疑会进一步加剧。目前均线系统向下散发呈空头排列，对股指形成下压之势，而持续地量水平的成交说明目前市场观望心态已成为主流，信心的缺失将使目前的颓势难以得到有效扭转。同时，人民币对美元升值的步伐减缓。人民币与美元比值已由7月16日的最高1：6.8105贬至8月14日的1：6.8630，由于人民币升值预期是造成牛市中流动性过剩的原因之一，在我国外汇储备仍以美元为主的情况下，人民币对美元的贬值加大投资者心理层面的担忧。围绕奥运博弈，部分投资者在舆论维稳诱导下，预期政府将在奥运期间会有政策救市的举动，但随着奥运的临近，这种预期彻底落空，这迫使预期政府政策救市的投机者反身做空，形成市场短期抛压，这一因素是市场短期波动的主要影响因素。从外部环境看，石油与大宗商品价格明显回落，大大缓解我国输入性通胀压力，从大国博弈的角度，依托强劲的内需市场和经济优势，中国已经顺利通过了能源、资源瓶颈的考验，平稳过渡进入了全球景气下行周期。美元走稳意味着中国巨额外汇储备的外部风险大大降低，这对稳定国内金融市场无疑具有积极作用。以上两项积极因素是中国经济在面临严峻局面下的新出现的利多因素，虽然这些因素不断增强，但始终没有在我们的A 股市场得以体现。对A 股来说，最大的副面因素还是宏观经济景气下行的不确定性，尽管政府已经明确表示经济依然保持平稳增长，并在某种意义上暗示经济可能很快进入重新加速—景气扩张周期，但市场仍然担心我国经济内部产业结构调整的风险，担心经济景气衰退周期的延长和经济增长目标的缺失。中国经济的内部问题确实存在诸多不确定性，从细节看，问题解决的思路也似乎没有厘清，这当然可以成为继续做空的理由，但随着时间的推移以及中国经济外部环境的持续改善，最后的结果更大的可能是经济的实际表现要明显好于预期，尤其是经历了本次严重的资源瓶颈危机之后,依然发现中国经济依然是全球最具活力的经济体，中国经济的总体优势依然没有改变。从博弈的角度看，市场可能继续沿袭做空的趋势，但现在空头的筹码只剩下短期国内宏观经济形势的不明朗，外部环境的改善显然在削弱做空的基础，在A 股市场整体上明显有20%到30%低估的现状下，不建议中长线投资者继续追随下跌趋势做空。

　　综合分析，沪深股市自6124 点跌到日前最低2370 点，跌幅超过60％，已跻身世界历史前十大跌幅行列。虽然目前市场估值已经与国际接轨，但在对未来预期仍不明朗的前提下，做多A 股的动能仍未出现。在市场对国内成长空间仍不清楚时，未来短期波动受海外影响的情况可能会出现但是，从短期走势看，大盘仍未出现明显止跌迹象，市场成交量持续萎缩，加上短期均线仍未收复，市场做多氛围依然受到压制。操作上，短期以静制动仍应该是一个比较好的策略，只有等量能明显放大了，市场才有可能摆脱弱势格局。虽然市场在持续下跌之后有一定的反弹要求，但盘面显示，这些买盘力量非常弱，这从成交量再创地量可以看出，银行股等金融股受到港股中资银行股大幅回落的阴影影响，短线难有大的作为。鉴于目前情况我们建议投资者继续保持谨慎观望，等待市场趋势明朗后再做定夺。