[05-12] A股迎接低估值时代
自去年11月至今年1月，几乎所有的机构都预测A股运行区间将在4500-7200点，没有人预测会跌破3000点。但即便如此，目前A股3500点对应的市盈率在全球也是最高的，成熟市场的市盈率一般为12-15倍。 A股在历史上就没有真正便宜过，原因在于A股过去是“稀缺”、“封闭”、“成长”的市场。今天，一切都在改变：筹码充足，供应无限，不再封闭。现在中国股市总市值有20-22万亿，流通市值8-9万亿，起码有一半以上还未流通。如今银行股A股、H股已基本同价，中国铁建等个股出现了A、H股倒挂的现象，由此预示着A股要进入一个低PE时代，估值将落到18-25倍区间。
当前趋势的判断：
政策趋于明朗。从管理层最近对市场的呵护看，奥运前股市慢牛向上趋势不可逆转。从3月初4300点跌到4月初3400点，再跌到4月23日2990点，相当多的基金和投资者为何不计成本地杀跌，甚至恐慌性、绝望性地割肉？因为当4200点、4000点、3800点、3404点这些重要位置都被一一击穿后，整个市场对底部在哪里感到不可预期，而极端空头所谓看跌2500点、1800点则像海啸般地震慑着数千万投资者，形成历史罕见的非理性恐慌潮。而本周三沪深股市尽管又出现了154点和723点的暴跌，市场为何不显恐慌，仅有14只股票跌停？因为，包括空头在内的所有投资者的预期都十分明确：3000点不仅是市场底，而且是"政策底"，甚至是"政治底"，4月23日降印花税前的3278点坚如磐石。
政策面还有不确定性。从世界经济看，经济减速已成定局，能源危机、粮食危机表现的较为突出，全球性通货膨胀，美国经济正经受衰退的考验。从国内经济看，经济运行好于预期，但通涨压力较大，原材料价格上涨对中下游企业的利润挤压还不明显，劳动力成本上升迅速。一季度上市公司主营收入整体仍然呈现增长，同比的增长速度为28%左右，但是这些看似乐观的数据背后却是令人沮丧的解读：虽然出现了增长，但增长速度已经明显放缓，所有上市公司中，亏损、利润减少和增速放缓的比例高达70%。如果剔除银行股，全部上市公司利润增长仅为18%。而银行股一季度的延续性增长拜赐于两个最重要的方面，一是存贷差的扩大，二是两税合一。
当前的策略：
动态管理资产组合，当大盘低于3600点时提高股票配置，当大盘高于4000点时降低股票配置。奥运会前3000点是底，要精选个股，破3500点时要敢于加仓，不断进行波断操作。
